长江有色：12日铝价涨跌不一市场整体呈现＂出多接少＂局面

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　　CCMN国际市场：今日伦铝震荡下探，LME三个月北京时间15：05报于3545美元/吨，较上一交易日结算价跌36.5美元/吨，跌幅1.02%。

　　国内期货：今日沪铝主力月2606合约高开震荡后窄幅运行；开盘价报24720元/吨，盘中最高24780元/吨，最低24510元/吨，昨日结算24550元/吨，尾盘收至24560元/吨，涨10元，涨幅0.04%；沪铝主力月2606合约全天成交量235145手增加8316手，持仓量287638手减少3507手。

　　CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格24360-24400元/吨，跌10元，贴水135-贴水95，持平；广东现货24295-24345元/吨，涨80元，贴水190-贴水140，涨125元；上海地区24350-24390元/吨，跌10元，贴水145-贴水15，持平。

　　宏观层面，当地时间5月11日，特朗普政府请求法院暂停执行此前针对10%全球关税的不利裁决，以便推进上诉。美国国际贸易法院于5月8日裁定反对该新关税措施，若法院批准暂停执行，相关进口商将重新面临10%的全球关税。

　　地缘政治方面，当前美伊博弈陷入僵持，双方在能源航道相互制衡，形成短期均势。但长期对峙将持续消耗美国财政与战略资源，高油价拖累民生民意并稀释其全球影响力，局势拖得越久对美国越不利。货币政策预期出现分歧。美联储主席提名人沃什主张以人工智能提振生产率、抑制通胀为由提前降息，但各界对AI提振经济的幅度与时效存在巨大分歧。业内认为，若仅凭乐观预判贸然降息易重蹈通胀误判覆辙，应依托规则化政策框架，以实际经济数据而非AI预判来制定利率决策。

　　国内方面，在新型电力系统建设加速的背景下，两大电网公司固定资产投资实现高增长。近期，中国西电、宏盛华源、大连电瓷等电力设备上市公司纷纷斩获国家电网大额订单。

　　产业数据显示，自3月下旬以来，国内铝加工厂收到的海外订单明显增加，主要集中在汽车轻量化、航空航天及电网用铝等领域。多家券商研报认为，5月铝材出口订单更为旺盛，国内将正式进入库存去化阶段。

　　花旗分析指出，中期仍看好铝价，尽管海峡重启后中东停产产能将恢复，但这需要时间，且除中国外的地区仍将处于短缺状态。

　　基本面来看，霍尔木兹海峡已实质性关闭，中东电解铝产能停滞时间或将延长，供应短缺预期叠加伦敦铝库存持续下降，为价格带来较强支撑。尽管国内电解铝社会库存累积至上期所六年高位，对铝价构成上行压力，但国内电解铝产能已触顶，新增产能有限。需求端初步显现传统淡季特征，除线缆端出口热度仍在，空调铝箔及光伏边框5月排产开始回落，贸易商账面亏损导致接货意愿转弱。现货市场，沪铝早盘高开回落，下游反馈交投不佳。早间持货商虽一度挺价，但受库存高压及降票风波拖累回归下调。现货铝价企稳拉到下游刚需补货但贸易商接货疲弱，市场整体呈现“出多接少”局面。

　　综合来看，多空博弈拉锯下，尽管高位铝价缺乏需求持续承接，但高企的冶炼利润与看涨预期仍形成底部支撑，预计铝价将进入区间震荡节奏。后续需重点关注库存去化信号与出口订单变化。此外，本周市场将迎来美国关键通胀数据考验，周二公布CPI，周三公布PPI，预计4月整体CPI同比涨幅或达3.7%，PPI同样面临油价传导带来的上行压力。价格参考区间：24500-25200元/吨。

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