下半年新模型竞赛启动前，智谱授权配售新H股募资

7月9日，港股智谱开盘报1879 港元，较前一交易日收盘价1825港元小幅高开，后多头资金快速进场，股价直线拉升，极短时间内冲高至日内高点2222 港元，盘中最大涨幅触及21.75%。其后股价震荡回落，至14:19，智谱股价1888港元，涨幅回落至3.45%。

消息面上，今日智谱在港交所公告，根据一般授权配售新H股，配售项下最多19780000股新H 股，占公告日已发行股份约4.44%；全数配售完成后，占扩大后总股本约4.25%。每股配售价1588港元，较前一交易日收盘价折让约12.99%，较前五个交易日均价折让约6.72%。配售价结合市场行情与当前股价，由智谱与独家配售代理公平磋商确定。

此次配售事项所得款项总额预期合共约为314.11亿港元。配售理由主要是智谱持续投入基座模型能力上限突破，智谱方面强调，今年AI算力范式发生深刻变革，模型能力持续迭代升级、商业化规模化落地，对公司资本实力与资金储备提出更高要求。

伴随客户需求快速增长、应用场景持续拓展、基座模型能力边界不断提升，公司需要充足资金储备支撑研发投入、算力基础设施建设、商业化拓展及全球生态布局。

基于上述考量，智谱董事会认为有必要采取审慎灵活的融资策略，把握有利市场窗口补充资本金，巩固财务基础、把握新兴发展机遇，保障长期竞争优势。

具体资金用途包括在研发方面培育模型研发人才、部署算力资源（包括采购或租赁云端算力、偿还相关前置贷款等）、采购配套技术服务、完善算力调度体系，支撑自研大模型训练与迭代；加速业务拓展、战略投资及并购；优化资本结构，补充日常运营资金及其他一般企业用途。这笔配售所得款项净额，智谱计划在2027年底全部动用完毕。

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截至6月30日，智谱已动用IPO所得款项净额约458.82亿港元，未动用30.8亿港元。

明确的研发投入成本压力下，智谱将继续推进融资动作。智谱6月1日披露，计划申请在A股科创板上市交易，拟募资150亿元人民币，搭建 A+H 双重上市架构，拓宽境内融资渠道，匹配大模型长期高资本开支需求。若顺利完成，叠加上述配售所得款项，智谱将储备约448.7亿元人民币资金备战基础模型研发投入。

2026年大模型行业虽将更多资源倾斜智能体落地、商业化闭环，但头部模型厂商仍在探索技术范式的迭代，掌握架构革新第一时间的主动权。

智谱创始人唐杰此前表示，对今年大模型发生范式革新有信心。公司会投入全新模型架构创新，解决超长上下文、更高效的知识压缩问题，以及实现知识记忆和持续学习。

不仅是智谱，今年头部模型格局愈发明显，头部厂商小步快跑，高频更新模型。有消息称，OpenAI已开启GPT-5.6系列（旗舰 Sol、平衡 Terra、速度 Luna）预览，该系列将是GPT5时代的终章。同时紧锣密鼓地准备全新从头预训练的GPT-6，预估规模超越4T（万亿）参数，对标Anthropic Fable 5.1。国内市场中，DeepSeek、MiniMax也将推出下一代数万亿参数（2T+）模型。

可以预见到，2026年下半年将迎来模型厂商密集更新，新一轮竞赛不再局限于单纯堆参数，而是需要底座配合算力优化、落地工程实践、反复尝试新架构的综合比拼，而这些均需要高额成本的持续投入。

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