卓目科技冲击北交所：净利连年增长后上半年将下滑，毛利率承压，季节性波动风险待解

　　据北交所官网，6月29日配资公司查询，武汉卓目科技股份有限公司（以下简称“卓目科技”）招股书获受理，保荐机构为长江证券承销保荐有限公司。

　　卓目科技是一家专注于超高速、大容量数据处理与端侧人工智能技术研发与产业化的科技型企业，致力于为对实时性、可靠性、安全性有较高要求的领域提供高性能、高适配的产品与解决方案。产品主要下游领域包括航天航空、国防军工、金融安全等，主要产品包括航天智能处理产品、航空智能处理产品、金融机具智能处理产品及其他。

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　　财务数据显示，卓目科技报告期内（2023年至2025年）分别实现营业收入1.34亿元、1.75亿元和2.45亿元，复合年增长率达35.5%；归母净利润分别为3195.78万元、3864.49万元和5593.90万元，同样保持较快增长。2025年，公司经营活动现金流净额大幅转正至9166.70万元，较2024年的-1918.03万元显著改善。

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　　然而，公司综合毛利率呈现波动下滑态势，报告期内分别为50.67%、51.11%、45.75%。公司解释称，毛利率受下游市场需求、行业竞争程度、原材料成本等多重因素影响，若未来竞争加剧或未能及时技术创新，毛利率将下降进而影响经营业绩。

　　值得关注的是，卓目科技2026年上半年净利润将出现下滑，预计上半年实现营业收入9000万元至1.05亿元，同比增长15.28%至34.50%；预计实现净利润1400万元至1800万元，同比下降42.65%至26.27%，主要因去年同期计入非经常性损益的政府补助较高，且公司持续加大研发投入导致研发费用增加。

　　作为技术驱动型企业，卓目科技近三年研发费用分别为2169.04万元、2793.32万元和3492.30万元，占营业收入比例维持在14%至16%之间，最近三年研发投入复合增长率为26.89%。截至报告期末，公司拥有61项发明专利、119项软件著作权，研发人员98名，占员工总数40%。

　　受下游客户项目研制、生产周期等因素影响，公司经营业绩存在季节性波动风险。报告期内，公司主营业务第四季度收入占全年比例分别高达57.58%、69.58%和46.72%，呈现明显季节性特征。这主要源于公司航天智能处理产品中的航天智能仿真测试系统在第四季度集中交付验收，而下游总体单位通常上半年制定采购计划，审批通过后进行招标和项目实施。

　　报告期内，公司向前五大客户销售收入占当期营业收入比例分别为67.71%、67.25%和52.22%。虽然2025年占比有所下降，但仍处于较高水平。若未来公司主要客户的生产经营状况发生重大不利变化，或公司与主要客户的合作关系发生重大不利变化，公司可能面临客户流失等风险，进而对公司的经营业绩造成不利影响。

　　公司应收账款回收压力增大。报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为2436.88万元、9476.92万元和6560.93万元，2024年末激增主要因业务规模扩大。尽管主要客户信誉良好，但随着经营规模扩张，应收账款余额预计将持续增加，存在无法及时收回的潜在风险。

　　股权结构方面，公司实际控制人为陈曦、邓德祥、周严、孙世磊四人，合计控制表决权比例为49.30%。若公司继续引入外部投资人或发行上市，实际控制人控制的表决权比例将进一步降低，可能影响公司现有控制权稳定。