长江有色：12日多晶硅现货价持平产能过剩与政策救市静默博弈

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　　长江有色金属网

　　期货方面：

　　根据广州期货交易所2026年5月12日收盘数据，多晶硅主力合约（PS2606）全天呈现单边下跌态势。合约开盘于38，330元/吨，盘中短暂触及38，690元/吨的日内高点后便一路下行，最低下探至36，200元/吨，最终收于36，430元/吨，较前一交易日结算价38，690元/吨暴跌2，260元，日跌幅高达5.84%。当日成交活跃，成交量达153，838手，持仓量67，769手，结算价报37，135元/吨。

　　现货方面：

　　根据长江有色金属网2026年5月12日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场各品类价格全线持平，市场陷入罕见的“零波动”僵局。当日，多晶硅复投料均价报35，000元/吨，致密料均价报34，500元/吨，菜花料均价报32，000元/吨。

　　从供给端审视，产能严重过剩与高企的社会库存构成了压制价格最沉重的“两座大山”。

　　截至去年末，我国多晶硅总产能已处于极高水平，而据测算，当年全球光伏装机对应的硅料有效需求相对有限，产能过剩倍数高达数倍。这意味着，即便全行业只开工很小一部分的产能，也足以满足全球一年的需求。更严峻的是，庞大的产能并未有效出清，行业陷入“减产不停产”的困境，真正永久关停的产能仅占很小比例。

　　与此同时，库存压力触目惊心。据行业权威机构数据，截至上季度末，行业库存已达到历史高位。根据当期上下游企业排产情况，供应端产出对应一定量的需求，多晶硅仍呈现累库预期。尽管前期部分企业有联合减产动作，但近期随着西南地区丰水期来临，水电成本下降可能刺激部分产能复产，供应收缩的持续性存疑。在前期，国内多晶硅月均产量处于较高水平，行业平均开工率处于低位，但高库存如同悬顶之剑，使得任何价格反弹都显得脆弱不堪。

　　在需求侧，疲软是当前困局的另一核心。

　　光伏全产业链正经历从出口政策调整到国内装机放缓的双重冲击。自近期起，光伏产品增值税出口退税政策正式取消，这直接推高了组件出口成本，彻底终结了“补贴出海”的时代。政策变化导致当季海外订单被严重前置透支，下游排产计划应声下滑。数据显示，当月组件排产环比大幅回落，电池片排产也同步下滑，硅片排产小幅下降。

　　国内市场同样不容乐观，近期国内光伏新增装机较去年同期出现下降，这是近年来首次出现同比负增长。下游各环节均以消化自身库存为主，对多晶硅的采购积极性偏低，增加了上游企业的库存去化难度。这种“倒金字塔”的排产结构，意味着下游需求承接能力持续减弱，产业链各环节价格或进一步承压。

　　政策环境正从“反内卷”治理与国际贸易规则两个维度，深刻影响市场预期与竞争格局。

　　年初，市场监管总局约谈光伏协会及主要多晶硅龙头企业，通报垄断风险，直接改变了市场的运行格局，行业回归基本面逻辑。随后，工业和信息化部多次召开光伏行业座谈会，强调要深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷”各项工作。市场对后续可能出台的产能调控政策抱有强烈预期，这构成了当前价格的“政策底”。

　　与此同时，国际贸易壁垒持续。自年初起，中国对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为多年，为国内产业提供了保护。然而，出口退税的取消则从另一面收紧了海外需求。这些政策共同作用，旨在引导行业从野蛮生长转向高质量发展，加速落后产能出清。

　　宏观与产业层面，多晶硅市场正经历从总量快速增长转向高质量协同发展的深刻转型。

　　全球光伏装机增速已进入平台期。据分析，当年全球光伏新增装机预计在合理区间，增速较前几年明显放缓。中国从增速引擎变为规模压舱石，绝对需求为行业提供底部支撑，但无法提供额外的增长弹性。真正的增长动力将来自印度、中东等新兴市场，但其体量尚不足以完全抵消中、欧市场的增速下滑。

　　在“高库存、弱需求”格局下，行业洗牌全面展开，市场已从单纯的价格博弈转向更深层次的技术与生存能力竞争。例如，颗粒硅正凭借低电耗、低碳足迹优势，加速渗透N型硅片供应链，技术路线之争加剧。成本端，原材料工业硅价格近期持续下行，并且丰水季临近、西南地区电价存在下调预期，多晶硅生产成本有望进一步降低，对价格支撑有限。

　　综合来看，多晶硅价格在相对低位区间的“零波动”，是供给严重过剩、需求阶段性疲软、政策预期博弈以及行业深度调整等多重因素共同作用下的暂时平衡。

　　短期来看，在库存去化缓慢、下游排产低迷以及丰水期可能刺激复产的背景下，价格缺乏大幅上涨的动能，大概率在成本线附近维持弱势震荡。然而，市场对“反内卷”政策可能带来的实质性产能出清抱有期待，这构成了价格的重要心理支撑。

　　长期而言，行业正经历一场痛苦的“蜕变升级期”。只有当供应端出现实质性的、永久性的产能收缩，同时终端需求在全球能源转型的长期趋势下逐步回暖，市场才能真正走出“高库存、弱需求”的泥潭，实现健康的供需再平衡。当前的静默，或许正是暴风雨前最后的宁静，预示着行业格局重塑与新一轮价值重估的开始。

　　【个人观点，仅供参考，内容不构成投资决策依据】

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