文/张德帅行业利好
8月30日晚间，海目星（688559.SH）发布2026年半年度报告。在锂电设备行业触底复苏的背景下，公司交出了一份扭亏为盈的成绩单。
上半年实现营业收入30.73亿元，同比增长84.64%；归母净利润5191.50万元，成功实现扭亏为盈。
更值得关注的是，海目星上半年经营活动产生的现金流量净额达18.78亿元，同比增长657.63%；同期销售商品、提供劳务收到的现金为50.61亿元，同比增长145.21%。
从设备行业的商业模式看，订单签订、预收款到账、交付验收、收入确认之间存在天然时滞，利润表往往是最后一环，经营现金流的改善通常领先于利润修复，是行业景气与公司周转能力回暖的第一信号。利润修复与现金回笼形成共振，意味着本轮业绩反转具备较高的持续性基础。
主业回暖之外，海目星的新业务布局正进入兑现期。
公司以自研超快激光技术为核心，向半导体先进封装、Micro LED、医疗激光等新兴领域延伸，部分设备已具备量产能力，有望成为新的利润增长点。
其中，TGV（玻璃通孔）技术最受市场关注。
行业背景在于，AI大模型训练引发的算力需求，直接推动算力芯片向3D堆叠与玻璃基板演进。
据IDC数据，2026年全球AI基础设施支出将达4970亿美元，同比增长56%，先进封装从配套工序升级为决定芯片性能上限的核心环节。
海目星拥有国内极少数具备“自研超快激光器+激光打孔+湿法刻蚀”半整线设备交付能力的产线，可在系统层面将生产不良率优化至0ppm左右，为客户在诱导工序段实现良率与生产效率的双重保障。
算力芯片对带宽与互连密度的极致追求，正把封装从“后道配套工序”推向“性能决定项”。玻璃基板凭借平整度、热稳定性与高密度互连优势，被业界视为下一代先进封装基板的重要方向，而激光打孔与湿法刻蚀正是其中良率最敏感、设备壁垒最高的工序之一，长期由海外厂商主导。
海目星以自研超快激光器为源头实现一体化交付，实质是把光源、工艺、产线打包为系统解决方案，客户验证壁垒更高，一旦通过验证，替换成本也同样更高。
从落地进度看，目前公司TGV业务已覆盖市场80%的客户，获得部分客户的小批量激光打孔、刻蚀订单。
据悉，公司已取得北美头部算力企业的供应商代码，并持续与下游头部公司保持密切互动，下半年预计将陆续有小批量激光打孔和刻蚀设备出货。
有机构预测，仅高端ABF载板领域，TGV超快激光设备的存量市场规模约为2700亿元，未来成长空间可观。
元股证券:ygzq.hkAI硬件配套的触角还在延伸。芯片返修业务亦成功切入全球算力芯片头部公司供应链并获得订单，目前正在交付中。
此外，海目星积极拥抱AI侧制造升级机遇，提供高速连接器、AI电源、液冷等一系列AI硬件配套方案，推动激光设备从传统制造向智能算力基础设施延伸，已逐步形成“激光+自动化+AI”的协同发展格局。
总体而言，随着在手订单逐步交付和新业务规模放量，海目星正从单一锂电设备供应商向平台型激光智能制造企业加速演进。盈利质量与成长潜力同步提升，公司的价值重估行情已经启动，值得市场重新审视与定价。
业绩反转，预期差快速修复从财务轨迹看，海目星的盈利修复是一条清晰的触底回升曲线。2025年四季度，公司单季实现扭亏；到半年报，归母净利润升至5191.50万元，较第一季度增长105.93%。其中二季度单季实现归母净利润2670.50万元，公司已连续三个季度保持盈利。
短时间内完成从亏损到盈利、再到环比持续改善的三级跳，市场预期差随之快速修正，公司估值在二级市场逐步修复。
收入端的高增长是反转的第一驱动。
半年报显示，公司营业收入同比增长84.64%，主要系往年新增订单在报告期内逐步完成验收，形成规模收入增长；同时，消费电子市场回暖叠加公司主动拓展，消费类电子激光及自动化设备、智能金属加工装备均取得较大收入增量。
盈利质量的改善同样直观。
上半年公司整体毛利率为23.10%，较上年同期的15.20%提升约7.90个百分点。其中，光伏激光及自动化设备毛利率达35.28%，消费类电子设备毛利率25.02%，境外业务毛利率更高达48.78%，高毛利板块的收入占比提升，直接拉动了整体盈利中枢上移。
收入高增带来的另一个红利是经营杠杆的释放。上半年公司销售费用、管理费用分别同比增长24.69%、29.42%，均显著低于84.64%的收入增速，期间费用率随收入规模扩大而下降，直接放大了利润弹性。
对订单驱动的设备企业而言，一旦收入越过盈亏平衡点，毛利率修复与费用率摊薄会同步发生，这正是海目星从扭亏走向增利的业务逻辑，也意味着若下半年收入继续放量，利润增速有望继续跑赢收入增速。
现金流的爆发式增长，则为这份半年报提供了最有力的注脚。
上半年公司经营活动现金流净额达18.78亿元，主要系在手订单增长并逐渐履行，收到的项目进度款增加。
市场分析人士认为，现金流爆发式增长与业绩持续复苏，是海目星穿越行业下行周期的重要信号。这不仅验证了公司的管理能力和战略执行力，也意味着充裕的经营性现金流将大幅降低财务风险，为后续研发投入和市场开拓备足“弹药”。
订单蓄水池持续扩容，主业复苏确定性增强如果说利润表反映的是过去，那么订单与资产负债表则指向未来。
半年报并未直接披露新签及在手订单金额，但多个先行指标均指向订单端的强劲势能：报告期末，公司合同负债达63.90亿元，较期初增长72.86%，公司解释主要系在手订单增加、预收货款增加。
配资炒股首选预收与备货同步放量，是设备企业订单景气最直接的财务映射。
此前披露的数据显示，2026年一季度，海目星新签订单近50亿元，超过2025年上半年的44亿元，在手订单增至近160亿元。结合合同负债72.86%的大幅增长推测，未来两年业绩保持增长趋势的能见度较强。
行业层面，锂电设备正迎来新一轮上行周期。
GGII数据显示，2026年上半年国内锂电池整体出货量约1.2TWh，首次在半年度突破TWh量级，同比增长超50%；新型储能项目采招落地规模同比增长约121.8%，行业“动力+储能+出海”多元支撑的格局正式确立。
经历前两年的价格竞争与产能出清，锂电设备订单正在向具备整线交付能力、海外服务网络与资金实力的头部厂商集中。电池厂新一轮扩产更看重设备稳定性、交付确定性与全球配套能力，而非单纯低价，行业上行周期的红利将更多被第一梯队设备商捕获。
高景气之下，海目星在主业上的技术卡位开始兑现订单。动力电池领域，公司持续迭代极耳无预焊、高速激光干燥、AI视觉全检等成套工艺设备。储能业务上，587Ah方壳大储能电池设备实现批量交付，314Ah—1175Ah全系列大容量方壳电芯装配线规模化出货，公司上半年斩获多条储能整线大额订单。
海目星已进入宁德时代、特斯拉核心供应体系行业利好，并陆续落地中创新航、亿纬锂能等头部客户，在锂电中段装配设备领域已实现海外市场100%覆盖、国内市场70%的覆盖率。
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