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来源：江苏金融圈
时隔十多年，徐翔操纵市场大案还在落地新判决。
9月7日，南通上市公司ST文峰（维权）（601010.SH）称，公司收到江苏高院二审判决，涉及徐翔、徐长江操纵证券市场责任纠纷案。
江苏高院把13起案件分成了两种结果，有11起维持原判，徐翔、徐长江赔58名投资者合计859.78万元，文峰股份承担连带责任；
另外2起撤销了一审判决，改判徐翔一个人赔，文峰股份和徐长江全身而退。
值得注意的是，这是ST文峰民事索赔启动五年以来，上市公司第一次脱责。
江苏高院的差异化判决，也厘清了一个关键问题，实控人、大股东个人违法，上市公司到底要不要连带赔钱？
同案不同判
根据ST文峰官方披露的江苏高院二审判决书，本次涉徐翔操纵市场的投资者索赔案件，被明确分成两类处置：
第一类，11起诉讼案件维持一审原判。
法院判定，徐翔、徐长江需要向58名受损投资者，合计赔偿859.78万元，而ST文峰需要承担连带赔偿责任。
第二类，2起诉讼案件直接撤销一审判决，改判由徐翔个人承担赔偿责任，驳回投资者对徐长江、文峰股份的全部诉讼请求。
虽然公告没有披露改判的具体理由，但从判决结构来看，大概率和两个因素有关。
一个是投资者的交易行为与操纵行为之间的因果关系认定；二是诉讼时效。
公告里有一组数据值得注意，在已经生效的判决中，因为超过诉讼时效，有大约1994.21万元的投资者损失，文峰股份不需要承担连带责任。
这也能看出，二审法院对不同投资者的索赔主张区分了具体情形，并非“一刀切”判定上市公司担责。
超3000万待决赔偿在路上
ST文峰在公告里强调，本次二审判决赔偿金额未超过公司2025年计提的4136.37万元预计负债，所以对公司当期损益不产生影响。
但要知道的是，这轮二审只是批量索赔中的一个节点，后面还有大量案件在排队。
根据公告披露的全景数据，截至目前，南京中院合计收到1017名投资者的起诉，其中1015名投资者经测算的损失合计约8674.39万元。
从案件进展来看，已作出生效判决的共67名投资者，公司需承担连带赔偿的金额合计970.04万元；
一审已判决但尚未生效的有191名投资者，涉诉金额约2083.72万元；
法院已受理但尚未判决的有105名投资者，涉诉金额约1277.3万元；
其余案件法院尚未正式受理。
元股证券:ygzq.hk也就是说，目前已经进入审理阶段的案件中，还有超过3300万元的赔偿金额尚未最终落定。
如果后续一审大多判决公司承担连带责任，叠加二审维持的比例，公司2025年计提的4136.37万元预计负债可能存在缺口。
另一个变量是徐翔的赔付能力。刑事罚金尚未完全执行，民事赔偿又接踵而至，徐翔个人能拿出多少钱来赔，直接决定了投资者最终能拿回多少，也决定了文峰股份实际要垫付多少。
排名前五配资公司执行难，可能会是这条索赔线长期的主旋律。
值得注意的是，索赔诉讼只是ST文峰当前面临的多重压力之一。
从基本面看，这家深耕南通、上海的老牌零售企业，主业已经进入明显的下滑通道，叠加监管立案风险，经营处境并不轻松。
根据2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入7.16亿元，同比下降16.51%；归属于上市公司股东的净利润1103.06万元，同比大幅下滑82.82%；扣非净利润同样下滑超八成。
从业务结构看，百货、超市、电器三大核心业态收入均出现不同程度下滑，仅购物中心业态实现小幅增长，传统零售主业的疲软态势还在加剧。
7月17日，ST文峰及控股股东文峰集团又双双收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查，目前调查仍在进行中，最终结果尚未可知。
这场延续十多年的“旧账”，远没到最终清算的时候。
编辑校对 | 强妹
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