连亏三年的凯旺科技拟收购液冷资产，两家标的企业疑似关系紧密

界面新闻记者赵阳戈

　　凯旺科技（301182.SZ）正试图描画出自己的第二增长曲线。6月11日，这家在安防线缆领域深耕多年的公司发布公告，拟以现金收购两家五金制品企业不低于51%的股权，由此切入炙手可热的“液冷散热”赛道。

　　界面新闻注意到，凯旺科技已连亏三年，进入2026年也依然没有摆脱亏损的泥潭。从这个角度来看，凯旺科技的这场并购，既是抓住时代机遇的跨界，又是一场关于生存的自救。只不过由于尽调尚在进行，标的资产依然未完全露出庐山真面目，结果如何还需等待后续进展。

　　寻找第二曲线

　　近日，凯旺科技的一则公告，引起市场注意。

　　公告显示，凯旺科技拟筹划以现金方式收购东莞市秦鼎五金制品有限公司（以下简称“东莞秦鼎”）和东莞市兴鼎五金制品有限公司（以下简称“东莞兴鼎”）不低于51%的股权，交易完成后公司预计将实现对两个标的公司的控股，并纳入公司合并财务报表范围。

　　“公告发出后，公司已着手准备开展尽职调查”，界面新闻致电凯旺科技，相关负责人表示，目前签署的只是意向协议，是否并购存在不确定。如果后续明确并购事宜，公司会有进展公告。

　　据悉，该收购事项暂无需提交公司董事会或股东会审议，交易不构成关联交易，凯旺科技预计交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。“通过本次交易的实施，将顺应行业快速发展的趋势，在原有业务基础上培育新的利润增长点，打造公司第二增长曲线”，凯旺科技表示。

　　界面新闻留意到，凯旺科技并非第一次产生寻求新增长点的念头。

　　凯旺科技目前产品主要应用于安防设备、通讯设备和消费电子等领域。公司的传统优势业务板块为防领域专用线缆组件及通讯线缆组件业务，两者2025年的营业收入占比分别为48.29%和17.97%。

　　凯旺科技近年在新兴业务领域的不断尝试，其精密五金零组件、精密注塑件、软硬铜铝排产品及精密压铸零部件等业务规模快速扩大，其合计营业收入占公司总营收的比重已超20%。

来源：公告

　　界面新闻看到，凯旺科技已构建了六大事业部协同发展，试图开拓新材料、新能源、机器人、AI算力、商业航天等领域的应用。这些布局大多属于“内生式拓展”。例如，虽然五金组件类、塑胶类零件类产品在2025年实现了超过600%的惊人增长，营收占比也获得了实质性突破，但这类产品往往伴随着高昂的研发投入和前期市场开拓成本。

　　数据显示，2025年，凯旺科技各项费用不约而同都有所增长，其中销售费用增幅17.68%，管理费用增幅28.07%，研发费用同比增长了24.35%。

　　而此次收购东莞秦鼎和东莞兴鼎，是凯旺科技近年来少有的、通过资本并购手段明确切入“液冷散热”这一高景气赛道的战略举措。

　　标的资产订单快速增长

　　公告显示，东莞秦鼎成立于2016年，拥有3个自然人股东：沈克磊、刘亿、易佩；东莞兴鼎成立于2011年，只有一名自然人股东肖燕。

　　界面新闻发现，标的两家公司注册地同在广东省东莞市清溪镇葵清路11号，甚至经营范围也高度重合，主营五金制品和塑料制品。

　　凯旺科技表示收购价将已2026年4月30日为基准日进行审计、评估，同时交易也会伴随业绩承诺，承诺时间为2026年至2028年。不过，由于收购尚处于意向阶段，标的公司的详细财务数据（如营收、净利率、资产负债率），以及交易价格和业绩承诺数均未有对外披露，这也构成了此次交易最大的不确定性。

元股证券

　　根据凯旺科技的描述，伴随全球算力中心及人工智能等相关产业的蓬勃发展，标的公司自相关客户处获取的订单量呈现快速增长态势。

　　凯旺科技的负责人对界面新闻记者表示，两家公司地址相同是因为它们位于同一个工业园区。至于标的公司，确实拥有液冷相关产品，但目前的盈利情况等细节尚不便透露。如果后续工作能够完成，公司会发布相关公告。

　　不过根据天眼查穿透，界面新闻发现，东莞兴鼎的股东肖燕，曾经疑似任过东莞秦鼎的财务负责人。

来源：天眼查

　　界面新闻看到，凯旺科技在其2025年年报中提及，公司在东莞设立稳凯科技（东莞）有限公司，配套核心客户，生产的产品就包括有液冷周边精密零组件等系列产品。在业绩说明会上，副总经理、董秘、财务总监邵振康有过表示称，公司引进了行业技术专家及团队，聚焦精密连接、高速连接器、液冷周边组件等核心技术方向进行补强。

　　2026年以来，A股掀起了一股跨界液冷的并购浪潮。

春秋电子（603890.SH）为例，该公司通过收购丹麦Asetek公司，直接获得了国际领先的液冷技术背书。Asetek长期为戴尔外星人、华硕、NZXT等全球主流PC品牌商及配件商提供高性能散热解决方案，此次并购可谓“高举高打”的海外布局。

金富科技（003018.SZ）彻底转型，通过收购佛山市卓晖金属制品有限公司、佛山市联益热能科技有限公司等，直接变身为“包装+液冷”双主业公司。

　　现金收购或加剧流动性紧张

元股证券:ygzq.hk

　　进一步观察凯旺科技的经营数据发现，公司寻求突围有其紧迫性。

　　根据2025年年度报告及2026年第一季度报告，凯旺科技的经营基本面呈现出了“增收不增利”的特征。

　　2025年，公司全年实现营业收入7.62亿元，同比增长27.90%，这一成绩较为亮眼。然而，光鲜的营收背后，其归属于上市公司股东的净利润为-1.16亿元，亏损额较上年同期扩大了24.36%。而这也是公司连续亏损的第三个年头，2023年、2024年公司的净利润分别为-5682.02万元、-9345.29万元。

　　进入2026年，这一趋势并未立即扭转。虽然一季度营业收入同比暴增59.45%至2.11亿元，显示出越南基地投产和新业务拓展的成效，但净利润依然亏损了3577.19万元。

　　凯旺科技的核心业务目前处于成熟的产业链环节，下游又面对如海康威视、大华股份等巨头客户，议价能力相对有限。数据显示，2024年，凯旺科技的整体毛利率只有1.15%，2025年回升为3.89%，2026年一季度毛利率数据又下跌至0.99%。在此局面之下，凯旺科技寻找新的利润增长点就在情理之中了。

　　不过还需要留意的是公司的持续造血能力。根据2026年一季报数据，凯旺科技期末货币资金为1.21亿元，相较于年初的1.53亿元有所下降。虽然公司账面上看起来还有“余粮”，但其还覆盖2.05亿元的短期借款。更重要的是，凯旺科技的经营活动产生的现金流量净额常年为负值，2023年至2025年分别为-1300.49万元、-6509.87万元、-3430.36万元，2026年一季度的情形依然未变，净额为-1909.73万元。

　　根据公告，此次收购方式为是现金交易，且要收购不低于51%的股权，势必会消耗掉公司大量的现金储备。